鋼鐵股領漲 大盤繼續震蕩創新高
鋼鐵股領漲 大盤繼續震蕩創新高
□中証投資 徐輝
繼周三攜天量上漲後，昨日市場繼續震蕩創出新高，滬綜指收報4049.7點，上漲0.91％。伴隨著指數的不斷加速上漲，市場整體估值也水漲船高。目前市場基于2006年收益和2007年預期收益的市盈率分別為42倍和30倍。市場人士指出，由于二季度上市公司整體業績增長難以再超預期，年中市場運行變數將大幅增加。
鋼鐵股再挺大盤脊梁
盤面熱點主要集中在鋼鐵、航空、石化等大盤藍籌股上面，雖然熱點數量減少，但籌碼權重比例較高。在前期地產、銀行等權重股領漲市場後，昨日以寶鋼、馬鋼為代表的鋼鐵股再度發力，推動市場走高。受原油價格下跌影響，航空股也紛紛走高；科技股全線啟動，電腦、通信、電子信息等板塊表現相當強勢，在漲幅榜上占據一定位置；參股券商股仍然是做空主力，位于跌幅榜前列。
鋼鐵股在南鋼、唐鋼、馬鋼漲停帶動下全面活躍，寶鋼大漲6％，包鋼、安陽鋼鐵漲幅增逾8％。由于鋼鐵股一季度業績表現良好，估值上仍存在一定優勢，加之絕對價位較低，受到機構和散戶的雙重追捧。
受到國際原油價格下跌的刺激，航空股表現強勁，東航強勢漲停，海航漲4.53％，國航漲3.82％。另據報道稱，東方航空向新加坡航空出售股權的交易接近達成。消息亦刺激了東方航空的強勢，東航H股昨日也大漲13.52％。
有色金屬股多數走好，鋅業股份漲停，攀渝鈦業漲7.37％，東方鉭業漲5.92％。在金屬價格繼續活躍的背景下，具有資源、技術優勢的行業公司估值水平有望繼續提升，具有切實業績支撐的行業公司將受到市場的追捧。
前期的主流板塊──參股券商概念股再度出現大跌行情，跌幅榜上幾乎均為該類股票，成為了昨日主要殺跌動力。廈門國貿跌8.48％，華升股份跌8.37％，華茂股份跌9.00％。該板塊的大跌也極大地壓抑了新增資金的跟風激情。
滬、深B股繼續走強，兩市24只B股漲停，藍籌類B股出現調整。中集B、萬科B分別下跌2.46％、2.57％。
風險正在聚集
去年三季度以來，上市公司盈利不斷超出市場預期；受其影響，市場不斷走高導致盈利效應擴散，進而促使更多的資金進入市場推高股價。滬綜指由去年8月低點1540點上漲到昨日的4049.7點，不到10個月漲幅已經達到161.7％。今年以來，市場上漲的速度進一步加快，滬綜指累計漲幅已經達到51.36％，其中一季度上漲19.01％，4月份上漲20.64％，最近三個交易日上漲5.43％。
根據BLOOMBERG提供的統計數據，4月30日盤後滬綜指成份股整體市盈率為40.34倍，滬深300市盈率為39.77倍。假如2007年上市公司收益增長40％，則目前滬深成份股和滬深300指數基于2007年業績的動態市盈率將分別為28.81倍和28.41倍。考慮到資金成本和上市公司約15％左右的長期增長率，28倍左右的動態市盈率尚在牛市可以接受的範圍內。
但當滬綜指越過4000點，基于2007年預期收益的市場市盈率已經達到29.82倍。市場的估值水平開始脫離價值支撐的範圍，過熱風險正在聚集。
年中變數加大
筆者認為，今年年中也就是6、7、8月的市場運行將充滿變數。一方面，盡管市場價值已經難以給價格提供支撐，但在盈利效應擴散的誘惑下，大量儲蓄資金不斷進入股市，股指完全有可能在目前的基礎上再上一個台階。4月份，A股市場的存量資金單向流入近2500億元，兩市新開A股賬戶478.75萬戶，均創下歷史新高。截至4月末，A股市場存量資金達到驚人的9800億元。抽樣統計顯示，4月A股市場單向流入資金達到2474億元，相比前一個月增加了1000億元。
但另一方面，促使市場調整的力量也開始逐步加大。其一，上市公司每股收益繼續出現超預期增長的可能性幾乎為零；相反，由于基數逐漸走高的原因，今年二季度、三季度和四季度的單季收益的同比增幅可能逐步回落。其二，出于大非、小非減持的考慮，上市公司大多有做高股價的動力，在目前形成上市公司收益增長的因素中，投資收益占據很大的比重，這點在非藍籌股中尤為明顯，這將加大上市公司業績波動的風險。其三，現在很多分析以一季度78％的增長來定義2007年市場的動態市盈率，這一狀況反映了部分投資者的盲目樂觀。這種樂觀情緒將隨著二季度業績的披露而消退。即便從全年增長的情況來看，上市公司盈利保持40％的增長也是不可長期持續的。這也意味著一旦上市公司盈利回到正常的速度，也即15％左右的增長水平上，市場整體估值將難以支撐大幅上漲。其四，機構投資者開始減少投入。繼社保基金4月底宣布減少A股投資後，中國人壽日前也宣稱，4000點後將不再增持A股。
如果多空天平在4000點附近發生變化，其殺傷力將較為有限，調整有望在3500點一線結束；但如果股指短期內上到5000點，再出現多空的轉向，其殺傷力將更為強勁。
□中証投資 徐輝
繼周三攜天量上漲後，昨日市場繼續震蕩創出新高，滬綜指收報4049.7點，上漲0.91％。伴隨著指數的不斷加速上漲，市場整體估值也水漲船高。目前市場基于2006年收益和2007年預期收益的市盈率分別為42倍和30倍。市場人士指出，由于二季度上市公司整體業績增長難以再超預期，年中市場運行變數將大幅增加。
鋼鐵股再挺大盤脊梁
盤面熱點主要集中在鋼鐵、航空、石化等大盤藍籌股上面，雖然熱點數量減少，但籌碼權重比例較高。在前期地產、銀行等權重股領漲市場後，昨日以寶鋼、馬鋼為代表的鋼鐵股再度發力，推動市場走高。受原油價格下跌影響，航空股也紛紛走高；科技股全線啟動，電腦、通信、電子信息等板塊表現相當強勢，在漲幅榜上占據一定位置；參股券商股仍然是做空主力，位于跌幅榜前列。
鋼鐵股在南鋼、唐鋼、馬鋼漲停帶動下全面活躍，寶鋼大漲6％，包鋼、安陽鋼鐵漲幅增逾8％。由于鋼鐵股一季度業績表現良好，估值上仍存在一定優勢，加之絕對價位較低，受到機構和散戶的雙重追捧。
受到國際原油價格下跌的刺激，航空股表現強勁，東航強勢漲停，海航漲4.53％，國航漲3.82％。另據報道稱，東方航空向新加坡航空出售股權的交易接近達成。消息亦刺激了東方航空的強勢，東航H股昨日也大漲13.52％。
有色金屬股多數走好，鋅業股份漲停，攀渝鈦業漲7.37％，東方鉭業漲5.92％。在金屬價格繼續活躍的背景下，具有資源、技術優勢的行業公司估值水平有望繼續提升，具有切實業績支撐的行業公司將受到市場的追捧。
前期的主流板塊──參股券商概念股再度出現大跌行情，跌幅榜上幾乎均為該類股票，成為了昨日主要殺跌動力。廈門國貿跌8.48％，華升股份跌8.37％，華茂股份跌9.00％。該板塊的大跌也極大地壓抑了新增資金的跟風激情。
滬、深B股繼續走強，兩市24只B股漲停，藍籌類B股出現調整。中集B、萬科B分別下跌2.46％、2.57％。
風險正在聚集
去年三季度以來，上市公司盈利不斷超出市場預期；受其影響，市場不斷走高導致盈利效應擴散，進而促使更多的資金進入市場推高股價。滬綜指由去年8月低點1540點上漲到昨日的4049.7點，不到10個月漲幅已經達到161.7％。今年以來，市場上漲的速度進一步加快，滬綜指累計漲幅已經達到51.36％，其中一季度上漲19.01％，4月份上漲20.64％，最近三個交易日上漲5.43％。
根據BLOOMBERG提供的統計數據，4月30日盤後滬綜指成份股整體市盈率為40.34倍，滬深300市盈率為39.77倍。假如2007年上市公司收益增長40％，則目前滬深成份股和滬深300指數基于2007年業績的動態市盈率將分別為28.81倍和28.41倍。考慮到資金成本和上市公司約15％左右的長期增長率，28倍左右的動態市盈率尚在牛市可以接受的範圍內。
但當滬綜指越過4000點，基于2007年預期收益的市場市盈率已經達到29.82倍。市場的估值水平開始脫離價值支撐的範圍，過熱風險正在聚集。
年中變數加大
筆者認為，今年年中也就是6、7、8月的市場運行將充滿變數。一方面，盡管市場價值已經難以給價格提供支撐，但在盈利效應擴散的誘惑下，大量儲蓄資金不斷進入股市，股指完全有可能在目前的基礎上再上一個台階。4月份，A股市場的存量資金單向流入近2500億元，兩市新開A股賬戶478.75萬戶，均創下歷史新高。截至4月末，A股市場存量資金達到驚人的9800億元。抽樣統計顯示，4月A股市場單向流入資金達到2474億元，相比前一個月增加了1000億元。
但另一方面，促使市場調整的力量也開始逐步加大。其一，上市公司每股收益繼續出現超預期增長的可能性幾乎為零；相反，由于基數逐漸走高的原因，今年二季度、三季度和四季度的單季收益的同比增幅可能逐步回落。其二，出于大非、小非減持的考慮，上市公司大多有做高股價的動力，在目前形成上市公司收益增長的因素中，投資收益占據很大的比重，這點在非藍籌股中尤為明顯，這將加大上市公司業績波動的風險。其三，現在很多分析以一季度78％的增長來定義2007年市場的動態市盈率，這一狀況反映了部分投資者的盲目樂觀。這種樂觀情緒將隨著二季度業績的披露而消退。即便從全年增長的情況來看，上市公司盈利保持40％的增長也是不可長期持續的。這也意味著一旦上市公司盈利回到正常的速度，也即15％左右的增長水平上，市場整體估值將難以支撐大幅上漲。其四，機構投資者開始減少投入。繼社保基金4月底宣布減少A股投資後，中國人壽日前也宣稱，4000點後將不再增持A股。
如果多空天平在4000點附近發生變化，其殺傷力將較為有限，調整有望在3500點一線結束；但如果股指短期內上到5000點，再出現多空的轉向，其殺傷力將更為強勁。
posted by Blue @ 7:00 AM
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