航空股最是受惠:S南航(ZNH) up about +16% so far within the week
【明報專訊】上周五中國人民銀行的三合一套拳，基本上利淡各類股份，但對航空股則甚有利。航空股普遍外債比例高，若升值有望加快，匯兌收益甚至會多于人民幣加息支出。
人民幣升值 外債負擔減
今次人行擴大上下波幅，當然人民幣肯定不會升盡每日波幅，但可以肯定人民幣升值速度可以較以前輕微加快。航空股的收入以人民幣收入為主，但是債務多是外債，南航、東航及國航分別借入 468億、 286億及 284億等值人民幣外債，故此人民幣愈升值，匯兌收益愈多。
另一方面，航空股本幣債項比重少，加息支出僅屬九牛一毛。以南航為例，人民幣債項比例不足 5%，相當于 24億元，現時貸款利率上調 0.18厘，利息支出上升 430萬元。國航的利息支出僅增加 1600萬元。至于人民幣債項較多的東航，現有人民幣負債 114億，利息增加亦僅 2000萬元。
至于外債利率，預計走勢平穩，至少不會加利息支出。現時各航空股的外債以歐元、美元及日圓為主。日圓利息有機會上升，不過即使上調仍然處于低水平，各航空公司應能應付，歐元及美元下半年有機會減息。由此可見，整體利息環境均對航空股有利。
油價難大升 利控制成本
油價走勢方面，上周油價有轉強 ？象，不過暫時看不到有任何因素刺激油價重拾升軌，有利航空股控制成本。一來美國尚未步入夏季駕車高峰期，難以推高油價。同時中東、北韓等地區衝突熱點相對穩定，相信不易炒高油價。
至于個別股份方面，短線而言，南航最受惠升值效應，因為南航外債金額最多，達 463億元，加快升值所產生的匯兌收益愈大。與此同時，南航並非最爛的一家航空公司，本身經營上已能賺錢，估值僅市帳率 1.7倍亦算合理，相信表現會看高一線。
人民幣升值 外債負擔減
今次人行擴大上下波幅，當然人民幣肯定不會升盡每日波幅，但可以肯定人民幣升值速度可以較以前輕微加快。航空股的收入以人民幣收入為主，但是債務多是外債，南航、東航及國航分別借入 468億、 286億及 284億等值人民幣外債，故此人民幣愈升值，匯兌收益愈多。
另一方面，航空股本幣債項比重少，加息支出僅屬九牛一毛。以南航為例，人民幣債項比例不足 5%，相當于 24億元，現時貸款利率上調 0.18厘，利息支出上升 430萬元。國航的利息支出僅增加 1600萬元。至于人民幣債項較多的東航，現有人民幣負債 114億，利息增加亦僅 2000萬元。
至于外債利率，預計走勢平穩，至少不會加利息支出。現時各航空股的外債以歐元、美元及日圓為主。日圓利息有機會上升，不過即使上調仍然處于低水平，各航空公司應能應付，歐元及美元下半年有機會減息。由此可見，整體利息環境均對航空股有利。
油價難大升 利控制成本
油價走勢方面，上周油價有轉強 ？象，不過暫時看不到有任何因素刺激油價重拾升軌，有利航空股控制成本。一來美國尚未步入夏季駕車高峰期，難以推高油價。同時中東、北韓等地區衝突熱點相對穩定，相信不易炒高油價。
至于個別股份方面，短線而言，南航最受惠升值效應，因為南航外債金額最多，達 463億元，加快升值所產生的匯兌收益愈大。與此同時，南航並非最爛的一家航空公司，本身經營上已能賺錢，估值僅市帳率 1.7倍亦算合理，相信表現會看高一線。
posted by Blue @ 6:54 AM
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