樓市拐點將放大股市調整幅度 （ZT）
12月6日，廣州市土地拍賣市場出現驚人信息，部分地塊拍賣價格下跌五成；與此同時，廈門集美地塊的拍賣價格也出現了五成左右的下跌。事件後，筆者在“上証報”作了相關評述，提示投資者警惕房價出現階段性拐點和由此帶來的証券市場風險。地產大佬王石最新的言論認為，樓市的拐點已經到來，與我們三天前的判斷基本一致。那麼，樓市拐點意味著什麼？
會比香港樓市拐點的影響小一些，但也應高度重視
本周，在地價下跌和地產新政的共同作用下，地產股普遍大幅回落。萬科、招商地產、保利、華僑城、金地、泛海跌幅均在10％至20％，其中招商地產等多只股票自高點以來的跌幅接近50％。但相比香港市場的中資地產股，我們的跌幅還算小。從地價拐點出現後的12月7日到12月14日，中海發展下跌了22.19％，而同期A股市場中行業地位差不多的萬科下跌了10.6％。我們希望我們的市場會以非常溫和的方式來對事件作出反應，但是預期主導下的証券市場總是存在太多的不確定性。所以，通過以往發生的類似事例的分析，將有助于我們對風險的更加全面的認識。
一方面是我們市場的估值水平不低。地產股、金融股牛市以來的升幅非常大，以萬科為例，從2005年最低點，到現在最高點，累計升幅達到19.6倍，這還不算股權分置改革帶來的收益；另一方面是地產行業拐點可能來臨。12月6日廣州和廈門個別地塊，地價都出現50%的下跌，可能意味著房價的拐點已經出現。而當年香港地價出現拐點的時候，它們的地產股出現了60%至70％的調整。雖然我們和香港股市不同，香港有做空機制，我們沒有做空；香港是區域經濟，我們是大國經濟；香港是市場經濟，我們是轉軌經濟；所以地產股調整幅度不會那麼厲害，但時間會比較長，不排除出現一年到一年半的調整的可能。
切忌在繁榮的高點去展望更加繁榮的未來
我想投資者目前最關心的問題應該是，地產股的調整是否到位。有投資者擔心，今天的地產股會不會如同2004年的汽車股，當年萬人追捧的上海汽車，在行業拐點出現後股價基本上哪來哪去，2004年這只汽車股從8.4元跌到2.6元(複權之後)，調整幅度讓人難以接受。那麼，今天的地產股會不會像當年的汽車股？事實上，股價的表現和產業及行業結合很緊密，當行業繁榮的時候，人們常常會站在繁榮的高點上，展望更加繁榮的未來；但事實上，我們站在了行業周期階段性高點，未來不一定繁榮，而可能是新的向下周期的來臨。
2004年汽車行業就是這樣一個情況。2003年壓抑的購車需求一下子激發出來，汽車銷售忽然爆發起來，汽車股業績暴漲，股價暴漲，進而成為市場領漲主力；但需求高峰過後的2004年，人們發現一切都變了：購車人少了、汽車銷售階段性受阻、汽車股業績無法實現預期目標、股價一瀉千里。同樣，當前的地產行業方面，房屋的購買熱情也在宏調的預期下一直被壓抑，在實在控制不住的2006年和2007年終于爆發出來。它不僅將2004年、2005年的欠賬一起還了，還可能將2008年、2009年的部分購房預期提前支付了。由于消費者是買漲不買跌的，進入2008年、2009年後，地產需求可能出現突然斷檔，人們突然發現買房的人一下少了很多。那麼，明年後年究竟會不會出現這樣的情況，這是大家擔心的所在。而且，地價拐點的出現已經引起了人們的思考，而地價是經濟體中一個非常重要的指標，如果它出現拐點，很可能意味著經濟周期性拐點的出現。
當然政策面也有關系，一般而言，政策都是反周期的，非常熱的時候壓一壓；但有時，監管層的判斷有可能與市場脫節。目前地價已經下跌了，如果再下猛藥，或者說用藥過猛很可能對行業有過大的打擊。但往往很多時候，這種用藥過猛的情況可能在周期高點周期低點上出現，國內外都出現過這樣的情況，但只有事後才能確認。對投資者而言，我們現在應該更多關注確認的東西，比如，現在地價在跌，樓市出現拐點，投資者就應該加強風險防範的意識。
當然，長遠來看，廣大居民對房屋的長期需求沒有變化，這使得我們對中國地產行業長期前景非常看好，但短期內可能要經歷要一個痛苦的過程，這個波折過後地產股仍是一個非常重要的投資方向，再度輝煌也是可期望的。
樓市拐點將放大市場調整幅度
就市場整體而言，筆者的看法是謹慎的。由于地價拐點的出現，筆者認為自己前期預期的4300點調整目標，還偏于樂觀。中短期看，調整還將繼續，因為不論調整的時間還是幅度來看，都是不足的，難以產生較大級別的上漲。政策層面上，強力調控已經成為未來一年的主旋律。此外，美國經濟的衰退風險、全球經濟不確定性增加，這些都不配合股市短期走好。當然，對中國股市的長期前景我們還是非常樂觀，因為整個牛市的基礎沒變，即國家經濟高速發展的情況沒變，股改的利好對股市的支撐沒變，中國大國崛起的步伐沒變，這些決定中國的長期牛市沒變。只是在這個過程中，由于房價、股價推高太快，形成了一定的泡沫，而現在樓市的拐點又初步形成，決定了現階段的市場將偏弱運行的格局。總體而言，筆者對未來10-15個月的市場運行比較悲觀，投資者在具體操作上應當謹慎再謹慎，多關注風險，少考慮收益。（中証投資 徐輝）
聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。大盤股失寵 小盤股春天到來？
【打印】 【糾錯】 【評論】 【主編信箱】 （責任編輯: 邱小敏 ） ‧
會比香港樓市拐點的影響小一些，但也應高度重視
本周，在地價下跌和地產新政的共同作用下，地產股普遍大幅回落。萬科、招商地產、保利、華僑城、金地、泛海跌幅均在10％至20％，其中招商地產等多只股票自高點以來的跌幅接近50％。但相比香港市場的中資地產股，我們的跌幅還算小。從地價拐點出現後的12月7日到12月14日，中海發展下跌了22.19％，而同期A股市場中行業地位差不多的萬科下跌了10.6％。我們希望我們的市場會以非常溫和的方式來對事件作出反應，但是預期主導下的証券市場總是存在太多的不確定性。所以，通過以往發生的類似事例的分析，將有助于我們對風險的更加全面的認識。
一方面是我們市場的估值水平不低。地產股、金融股牛市以來的升幅非常大，以萬科為例，從2005年最低點，到現在最高點，累計升幅達到19.6倍，這還不算股權分置改革帶來的收益；另一方面是地產行業拐點可能來臨。12月6日廣州和廈門個別地塊，地價都出現50%的下跌，可能意味著房價的拐點已經出現。而當年香港地價出現拐點的時候，它們的地產股出現了60%至70％的調整。雖然我們和香港股市不同，香港有做空機制，我們沒有做空；香港是區域經濟，我們是大國經濟；香港是市場經濟，我們是轉軌經濟；所以地產股調整幅度不會那麼厲害，但時間會比較長，不排除出現一年到一年半的調整的可能。
切忌在繁榮的高點去展望更加繁榮的未來
我想投資者目前最關心的問題應該是，地產股的調整是否到位。有投資者擔心，今天的地產股會不會如同2004年的汽車股，當年萬人追捧的上海汽車，在行業拐點出現後股價基本上哪來哪去，2004年這只汽車股從8.4元跌到2.6元(複權之後)，調整幅度讓人難以接受。那麼，今天的地產股會不會像當年的汽車股？事實上，股價的表現和產業及行業結合很緊密，當行業繁榮的時候，人們常常會站在繁榮的高點上，展望更加繁榮的未來；但事實上，我們站在了行業周期階段性高點，未來不一定繁榮，而可能是新的向下周期的來臨。
2004年汽車行業就是這樣一個情況。2003年壓抑的購車需求一下子激發出來，汽車銷售忽然爆發起來，汽車股業績暴漲，股價暴漲，進而成為市場領漲主力；但需求高峰過後的2004年，人們發現一切都變了：購車人少了、汽車銷售階段性受阻、汽車股業績無法實現預期目標、股價一瀉千里。同樣，當前的地產行業方面，房屋的購買熱情也在宏調的預期下一直被壓抑，在實在控制不住的2006年和2007年終于爆發出來。它不僅將2004年、2005年的欠賬一起還了，還可能將2008年、2009年的部分購房預期提前支付了。由于消費者是買漲不買跌的，進入2008年、2009年後，地產需求可能出現突然斷檔，人們突然發現買房的人一下少了很多。那麼，明年後年究竟會不會出現這樣的情況，這是大家擔心的所在。而且，地價拐點的出現已經引起了人們的思考，而地價是經濟體中一個非常重要的指標，如果它出現拐點，很可能意味著經濟周期性拐點的出現。
當然政策面也有關系，一般而言，政策都是反周期的，非常熱的時候壓一壓；但有時，監管層的判斷有可能與市場脫節。目前地價已經下跌了，如果再下猛藥，或者說用藥過猛很可能對行業有過大的打擊。但往往很多時候，這種用藥過猛的情況可能在周期高點周期低點上出現，國內外都出現過這樣的情況，但只有事後才能確認。對投資者而言，我們現在應該更多關注確認的東西，比如，現在地價在跌，樓市出現拐點，投資者就應該加強風險防範的意識。
當然，長遠來看，廣大居民對房屋的長期需求沒有變化，這使得我們對中國地產行業長期前景非常看好，但短期內可能要經歷要一個痛苦的過程，這個波折過後地產股仍是一個非常重要的投資方向，再度輝煌也是可期望的。
樓市拐點將放大市場調整幅度
就市場整體而言，筆者的看法是謹慎的。由于地價拐點的出現，筆者認為自己前期預期的4300點調整目標，還偏于樂觀。中短期看，調整還將繼續，因為不論調整的時間還是幅度來看，都是不足的，難以產生較大級別的上漲。政策層面上，強力調控已經成為未來一年的主旋律。此外，美國經濟的衰退風險、全球經濟不確定性增加，這些都不配合股市短期走好。當然，對中國股市的長期前景我們還是非常樂觀，因為整個牛市的基礎沒變，即國家經濟高速發展的情況沒變，股改的利好對股市的支撐沒變，中國大國崛起的步伐沒變，這些決定中國的長期牛市沒變。只是在這個過程中，由于房價、股價推高太快，形成了一定的泡沫，而現在樓市的拐點又初步形成，決定了現階段的市場將偏弱運行的格局。總體而言，筆者對未來10-15個月的市場運行比較悲觀，投資者在具體操作上應當謹慎再謹慎，多關注風險，少考慮收益。（中証投資 徐輝）
聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。大盤股失寵 小盤股春天到來？
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posted by Blue @ 5:15 AM
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