侯宁：“救市”都是重大危机的前兆
2008-7-17 13:24:24 侯宁blog
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和中国股市、楼市一样，美国政府又在嚷嚷“救市”了，而且这一次，布什还希望中国政府和它一起拯救“两房危机”！——听着像是住着“两房姨太太”的“后宫”(白宫)起火了，而“两房”却都是投了巨资在其上的中国的“情人”！所以利益相关，“后宫”的主人眨眨眼说，中国，你也得救！
又要救市了，“救市”真好！在有些中国股市投资者看来，美国政府真的是勇于“救市”的政府，这个政府实在太可爱了，因为它早在今年三月初便开始了诸如斥资2000亿美元、降息75个基点等等的“救市”措施，远比前两天还在靠报社的“笔杆子”、“嘴皮子”维稳的中国监管层可爱；更何况，这次人家又出手了，准备“救市”的钱备得更多，还“邀请”外汇储备多多的中国再买些美国“两房”的次级债。如此，美国政府岂不是很关心“两房疾苦”即“人民疾苦”么？
然而，就像不少国内投资者想当然地以为罗杰斯买了A股一样，许多人听到“救市”二字便以为美国政府在拯救美国股市，可实际上，罗杰斯买的是更便宜的“中国股票”，而美国首先出手拯救的，也一直是它的次级抵押贷款主战场——房市，包括这一次号称要斥资上万亿的救市行动。
只不过，在所谓美国次贷危机的“第四冲击波”面前，看到美国股市也步入了熊道，美国证券交易委员会才开始正式出面“对主要大型金融公司的某些类型的沽空行为进行限制”。而其“紧急措施”是“要求空头在沽空之前需先借入股票，同时也要求投资者按照结算日期交割证券。”也就是说，从美国道琼斯指数从最高点14198跌到如今的最低10828时，美国政府才开始直接拯救股市！
为什么？因为美国本轮经济大衰退的导火索和核心领域不在股市，其首先要拯救的是次级债市场，是岌岌可危的楼市，是因次级债而濒临破产的“贝尔斯登们”，是那些因为还不起银行贷款而面临“无家可归”之险的底层社会民众。这样的“救市”实属迫不得已！而对于相对健康的美国股市而言，美国政府也知道，一旦它也需要救市，那么麻烦就大了。
事实上，不论是对美国楼市，还是对中国股市，抑或是现在嗷嗷叫的中国楼市，我都持一个观点，即一个市场一旦需要拯救，那么结果便往往是“愈救愈熊”，除非其“身板”极好，“底子”极厚，否则，“救市”都是重大危机的前兆。
正因如此，在3月11日我写的《美联储的“救市精神”救得了经济衰退么》一文中，我便明确断言，“美国的危机始自几十年的国策，积弊太深，所以此次次贷危机清算的，与其说是美国人长期享受着的透支生活，毋宁说是美国人长期信奉着的生存哲学。而这一‘哲学清算’，窃以为是绝不可能靠几次注资能缓解的。”而且，对美国股市3月的所谓“12000点整数关”，我也明确表示其想“站稳12000”“可能性极小”。也就是说，我早认为美国本次遇到的不是一般的危机，而是清算其二战以来强权透支生活哲学的“美国危机”！
其后我们看到的是，在跌破12000后美股曾一度反弹到13000多点，但最终还是一泻千里，跌到了破万一的水准，并直接迫使美国政府在股市展开了“救市行动”；当然，美次贷危机和股市倾泻一样，也进一步扩散到了“房利美”和“房地美”这两大美国核心次贷提供机构！
“两房”，美国两大房贷巨头，是美国政府为了表达其同情“无房户”的负责和博爱精神，着力“呵护”扶植起来的两家半官方性质的庞大机构。也正因为“两房”的崛起过程中充斥着各色和我国基金业类似的“婴儿般呵护”，所以其风险控制机制便一直受到质疑；但是，在各种利益保护伞的遮掩下，它一直发展着，并成了上市公司。
不仅如此，因其具有半官方性质且发展较快，所以其发行的债券也广泛为偏于“信任官方”的亚洲国家的官方机构所持有。其中，中国、日本、台湾等均为名列前茅的“两房债券”大户，澳洲等国也不同程度地陷入了这场“两房危机”。但谁都知道，虽是“半官方”，但它若破产，作为官方的美国政府却并没有还债的责任，可见，对“债主”尤其是像中国这样的大债主而言，形势是不利的，所以一时间，全球股市暴跌，恐慌弥漫在全球金融圈的各个角落！
总之，从以上分析可以看出，美国危机和中国目前面临的情形有所不同，我们首先爆发的是股市危机，而美国危机的始作俑者是楼市次级债。只不过，发展至今，美国股市也逐步正式陷身其间，而中国楼市“断供潮”、“退房潮”却才在一场赌局后刚拉开序幕。
也就是说，在中国式“世纪转型危机”逐步加重的时候，美国也正在由原来以透支、武力独霸全球的“超人”变成了如今的“衰人”，并向中国政府伸出了求援之手！或许，这是“美国历史上最能花钱的总统”布什先生在任期所干的最后一件“丢人的事儿”，或许还不是“最后”，但无论如何，美国政府本次向中国政府表达了求援的“诚意”，请求“拉兄弟一把”了！
试想，要是换在早些时候，比如去年，中国政府本着“双赢”的“地球村战略”或许早已伸出了援手，但不幸的是，如今，在一系列的天灾人祸面前，中国政府需要面对的困难或许更多；而且，由于中投公司在黑石投资上的重大失误，由于QDII在境外投资上的屡战屡败，本次又被曝光曾买了3600多亿美元“两房垃圾债券”的中国相关机构想必也哆嗦了——国内是一片申讨质疑之声，国外是一堆“败家”的投资烂账，内忧外患，中国又怎能继续给一个喂不饱的“衰人”继续供血呢？谁来承担其再打水漂的历史责任？因为很明显，这一次，美国也慌了。
对此，中国政府有权监督，有权审计；中国百姓有权问责，有权抵制；中国投资者有权知道，这些钱是如何投出的，经过了怎样的程序，又有谁会为此担责？而且，在中国股市濒危的当口，亿万投资者都会想到同一个问题：若拯救“两房危机”有钱，政府为何不来先来拯救跌跌不休的中国股市？！
更紧迫的是，面对国内接连二三的天灾、震灾、水灾，面对国内或隐或现的煤荒、电荒、油荒，我们还有多少“流动性”能在承受通胀、“升值”之苦的前提下可供使用？不论在经济发展模式上，还是在中国金融业的改革开发上，抑或在中国资本市场的“二次股改”上，我们其实只能算是一个虚胖的巨人，我们面临着改革开放30年来罕见的历史性大考，我们自己尚需化虚为实，转胖为壮，真正强化自己。此时，我们还有余力去援助一个“大国崛起”的对手么？或许，历史还给我们留下了“双赢”的空间，但她在哪里呢？
至少，到目前为止，我还没看到我们“伸出援手”的任何理由，而且，我对美国政府这次的“救市”效果同样持否定态度，试想，原本是一场因透支过度而引发的危机，如今又想靠透支甚至透支中国来拯救，其结果不还是“毒瘾犯了还吸毒”式的治标之术么？而笔者的判断是，它已走到了尽头，这一次，必须治本了。或许，也是因为同样的原因，我们看到的是，索罗斯、罗杰斯等人都对美国式救市说了“不”！
当然，大国博弈，利益为先。不论结果如何，但此时，当一个实力依旧强大的“帝国衰人”向我们这个虚胖的巨人要求输血时，我要问的是，我们敢拒绝么？如果拒了，“衰人”会如何反应？我们将如何应对？这是个问题，是同样面临危机的中国必须思考的大问题。这与奥运无关，却与中华民族的未来十年密切相关。
2008-7-17 13:24:24 侯宁blog
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和中国股市、楼市一样，美国政府又在嚷嚷“救市”了，而且这一次，布什还希望中国政府和它一起拯救“两房危机”！——听着像是住着“两房姨太太”的“后宫”(白宫)起火了，而“两房”却都是投了巨资在其上的中国的“情人”！所以利益相关，“后宫”的主人眨眨眼说，中国，你也得救！
又要救市了，“救市”真好！在有些中国股市投资者看来，美国政府真的是勇于“救市”的政府，这个政府实在太可爱了，因为它早在今年三月初便开始了诸如斥资2000亿美元、降息75个基点等等的“救市”措施，远比前两天还在靠报社的“笔杆子”、“嘴皮子”维稳的中国监管层可爱；更何况，这次人家又出手了，准备“救市”的钱备得更多，还“邀请”外汇储备多多的中国再买些美国“两房”的次级债。如此，美国政府岂不是很关心“两房疾苦”即“人民疾苦”么？
然而，就像不少国内投资者想当然地以为罗杰斯买了A股一样，许多人听到“救市”二字便以为美国政府在拯救美国股市，可实际上，罗杰斯买的是更便宜的“中国股票”，而美国首先出手拯救的，也一直是它的次级抵押贷款主战场——房市，包括这一次号称要斥资上万亿的救市行动。
只不过，在所谓美国次贷危机的“第四冲击波”面前，看到美国股市也步入了熊道，美国证券交易委员会才开始正式出面“对主要大型金融公司的某些类型的沽空行为进行限制”。而其“紧急措施”是“要求空头在沽空之前需先借入股票，同时也要求投资者按照结算日期交割证券。”也就是说，从美国道琼斯指数从最高点14198跌到如今的最低10828时，美国政府才开始直接拯救股市！
为什么？因为美国本轮经济大衰退的导火索和核心领域不在股市，其首先要拯救的是次级债市场，是岌岌可危的楼市，是因次级债而濒临破产的“贝尔斯登们”，是那些因为还不起银行贷款而面临“无家可归”之险的底层社会民众。这样的“救市”实属迫不得已！而对于相对健康的美国股市而言，美国政府也知道，一旦它也需要救市，那么麻烦就大了。
事实上，不论是对美国楼市，还是对中国股市，抑或是现在嗷嗷叫的中国楼市，我都持一个观点，即一个市场一旦需要拯救，那么结果便往往是“愈救愈熊”，除非其“身板”极好，“底子”极厚，否则，“救市”都是重大危机的前兆。
正因如此，在3月11日我写的《美联储的“救市精神”救得了经济衰退么》一文中，我便明确断言，“美国的危机始自几十年的国策，积弊太深，所以此次次贷危机清算的，与其说是美国人长期享受着的透支生活，毋宁说是美国人长期信奉着的生存哲学。而这一‘哲学清算’，窃以为是绝不可能靠几次注资能缓解的。”而且，对美国股市3月的所谓“12000点整数关”，我也明确表示其想“站稳12000”“可能性极小”。也就是说，我早认为美国本次遇到的不是一般的危机，而是清算其二战以来强权透支生活哲学的“美国危机”！
其后我们看到的是，在跌破12000后美股曾一度反弹到13000多点，但最终还是一泻千里，跌到了破万一的水准，并直接迫使美国政府在股市展开了“救市行动”；当然，美次贷危机和股市倾泻一样，也进一步扩散到了“房利美”和“房地美”这两大美国核心次贷提供机构！
“两房”，美国两大房贷巨头，是美国政府为了表达其同情“无房户”的负责和博爱精神，着力“呵护”扶植起来的两家半官方性质的庞大机构。也正因为“两房”的崛起过程中充斥着各色和我国基金业类似的“婴儿般呵护”，所以其风险控制机制便一直受到质疑；但是，在各种利益保护伞的遮掩下，它一直发展着，并成了上市公司。
不仅如此，因其具有半官方性质且发展较快，所以其发行的债券也广泛为偏于“信任官方”的亚洲国家的官方机构所持有。其中，中国、日本、台湾等均为名列前茅的“两房债券”大户，澳洲等国也不同程度地陷入了这场“两房危机”。但谁都知道，虽是“半官方”，但它若破产，作为官方的美国政府却并没有还债的责任，可见，对“债主”尤其是像中国这样的大债主而言，形势是不利的，所以一时间，全球股市暴跌，恐慌弥漫在全球金融圈的各个角落！
总之，从以上分析可以看出，美国危机和中国目前面临的情形有所不同，我们首先爆发的是股市危机，而美国危机的始作俑者是楼市次级债。只不过，发展至今，美国股市也逐步正式陷身其间，而中国楼市“断供潮”、“退房潮”却才在一场赌局后刚拉开序幕。
也就是说，在中国式“世纪转型危机”逐步加重的时候，美国也正在由原来以透支、武力独霸全球的“超人”变成了如今的“衰人”，并向中国政府伸出了求援之手！或许，这是“美国历史上最能花钱的总统”布什先生在任期所干的最后一件“丢人的事儿”，或许还不是“最后”，但无论如何，美国政府本次向中国政府表达了求援的“诚意”，请求“拉兄弟一把”了！
试想，要是换在早些时候，比如去年，中国政府本着“双赢”的“地球村战略”或许早已伸出了援手，但不幸的是，如今，在一系列的天灾人祸面前，中国政府需要面对的困难或许更多；而且，由于中投公司在黑石投资上的重大失误，由于QDII在境外投资上的屡战屡败，本次又被曝光曾买了3600多亿美元“两房垃圾债券”的中国相关机构想必也哆嗦了——国内是一片申讨质疑之声，国外是一堆“败家”的投资烂账，内忧外患，中国又怎能继续给一个喂不饱的“衰人”继续供血呢？谁来承担其再打水漂的历史责任？因为很明显，这一次，美国也慌了。
对此，中国政府有权监督，有权审计；中国百姓有权问责，有权抵制；中国投资者有权知道，这些钱是如何投出的，经过了怎样的程序，又有谁会为此担责？而且，在中国股市濒危的当口，亿万投资者都会想到同一个问题：若拯救“两房危机”有钱，政府为何不来先来拯救跌跌不休的中国股市？！
更紧迫的是，面对国内接连二三的天灾、震灾、水灾，面对国内或隐或现的煤荒、电荒、油荒，我们还有多少“流动性”能在承受通胀、“升值”之苦的前提下可供使用？不论在经济发展模式上，还是在中国金融业的改革开发上，抑或在中国资本市场的“二次股改”上，我们其实只能算是一个虚胖的巨人，我们面临着改革开放30年来罕见的历史性大考，我们自己尚需化虚为实，转胖为壮，真正强化自己。此时，我们还有余力去援助一个“大国崛起”的对手么？或许，历史还给我们留下了“双赢”的空间，但她在哪里呢？
至少，到目前为止，我还没看到我们“伸出援手”的任何理由，而且，我对美国政府这次的“救市”效果同样持否定态度，试想，原本是一场因透支过度而引发的危机，如今又想靠透支甚至透支中国来拯救，其结果不还是“毒瘾犯了还吸毒”式的治标之术么？而笔者的判断是，它已走到了尽头，这一次，必须治本了。或许，也是因为同样的原因，我们看到的是，索罗斯、罗杰斯等人都对美国式救市说了“不”！
当然，大国博弈，利益为先。不论结果如何，但此时，当一个实力依旧强大的“帝国衰人”向我们这个虚胖的巨人要求输血时，我要问的是，我们敢拒绝么？如果拒了，“衰人”会如何反应？我们将如何应对？这是个问题，是同样面临危机的中国必须思考的大问题。这与奥运无关，却与中华民族的未来十年密切相关。
posted by Blue @ 1:28 PM
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