全球衰退预期加剧-点评油价暴跌与美元反弹
发表日期: 2008-08-11 15:42:06 来源: 国泰君安 查看评论(0)
08 年8 月8 日，原油价格暴跌至115 美元，美元指数则大幅上升了1.07%，单日涨幅创下96 年以来的新高。美元的强劲反弹似为油价暴跌的导火索。
那么，美元反弹的原因何在呢？
在美元指数中，欧元、加元和日元三者的权重超过40%，且自7 月中旬以来兑美元的跌幅均在5％以上，三者合计贡献了美元指数3/4 的涨幅。
美国经济继续下滑并无悬念，因而美元指数的反弹并不意味着其经济的出人意表，而是反映了其他经济体更糟糕的预期。其中加拿大1 季度的经济增长为-0.3%，从先行指标来看，2季度很可能依然为负，从而正式步入衰退。与此同时，欧洲和日本2 季度的GDP 增速同样可能大幅下滑。
因而全球衰退的一致预期，才是油价暴跌的真正原因。
近30 年的历史表明，石油新增消费是影响油价的核心因素，其中全球日新增消费50 万桶为影响油价的临界水平。如果美欧日经济在08 年下半年均陷入衰退，从而分别减少石油日消费50、30 和10 万桶，而其余新兴市场日新增石油消费量不超过07年的140 万桶，那么08 年全球的日新增石油消费量将在50 万桶以下，从而对油价上涨形成一定制约。
短期而言，全球油价的下跌将有助于缓和国际国内的通胀前景，降低中央政府加息的可能性。对于我国债市而言，意味着3年期券种在年内的安全性将得到进一步的保证。
然而一旦欧元区和日本均步美国后尘开始减息，且中国政府加大促进经济增长的政策力度，那么全球石油消费的降幅或会低于预期，从而为油价的再次反弹提供动力，因而长期通胀风险并未显著消除。
08 年8 月8 日，原油价格暴跌至115 美元，美元指数则大幅上升了1.07%，单日涨幅创下96 年以来的新高。美元的强劲反弹似为油价暴跌的导火索。
那么，美元反弹的原因何在呢？
在美元指数中，欧元、加元和日元三者的权重超过40%，且自7 月中旬以来兑美元的跌幅均在5％以上，三者合计贡献了美元指数3/4 的涨幅。
美国经济继续下滑并无悬念，因而美元指数的反弹并不意味着其经济的出人意表，而是反映了其他经济体更糟糕的预期。其中加拿大1 季度的经济增长为-0.3%，从先行指标来看，2季度很可能依然为负，从而正式步入衰退。与此同时，欧洲和日本2 季度的GDP 增速同样可能大幅下滑。
因而全球衰退的一致预期，才是油价暴跌的真正原因。
近30 年的历史表明，石油新增消费是影响油价的核心因素，其中全球日新增消费50 万桶为影响油价的临界水平。如果美欧日经济在08 年下半年均陷入衰退，从而分别减少石油日消费50、30 和10 万桶，而其余新兴市场日新增石油消费量不超过07年的140 万桶，那么08 年全球的日新增石油消费量将在50 万桶以下，从而对油价上涨形成一定制约。
短期而言，全球油价的下跌将有助于缓和国际国内的通胀前景，降低中央政府加息的可能性。对于我国债市而言，意味着3年期券种在年内的安全性将得到进一步的保证。
然而一旦欧元区和日本均步美国后尘开始减息，且中国政府加大促进经济增长的政策力度，那么全球石油消费的降幅或会低于预期，从而为油价的再次反弹提供动力，因而长期通胀风险并未显著消除。
posted by Blue @ 9:15 AM
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