◇2008-11-02 红周刊：深南电凭什么跟专业机构对赌 ■新浪───────────────────────────────────── 作者： -红周刊特约 胡东辉
全球金融危机愈演愈烈，中国所受的影响相对较小，那些出问题的公司几乎都有一个毛病，那就是受贪欲驱使，不务正业，追逐投机性的暴利。中信泰富如此，最近爆出的深南电与高盛对赌油价事件更让人匪夷所思。
据媒体报道，深南电与美国高盛集团全资子公司杰润(新 加坡)公司签署了一份风险收益不对称的对赌协议，约定油价上涨高于每桶62美元时 ，深南电将赚取有限的固定收益，哪怕油价涨得再高，深南电每月最多获利额以每桶1.5美元的价格获得20万桶的收益，共计30万美元；而在油价跌至62美元以下时，其 承受的风险损失则成倍放大，每下跌1美元，深南电就应向杰润公司支付40万美元， 而且深南电的损失是无底的。若按高盛预测的油价未来两个月跌到50美元的极端情形推算，则深南电需要向杰润公司支付960万美元，而此前七个月，深南电最大的期权 收益仅210万美元，赚钱与赔钱比例几近5:1。
深南电此前对此一直秘而不宣，消息公开后，由于油价一度跌破每桶62美元，深南电面临的风险骤然加大，导致公司股价连续暴跌。
凭什么跟专业机构对赌
表面上看，这份对赌协议很不公平，因为油价高于每桶62美元时，深南电能够获得的收益有限，而油价一旦低于62美元，损失则成倍放大。既然如此，深南电为什么还愿意签字呢？因为签协议的时候，正是油价飙升的时期，原油均价在每桶100美元左右，一度还飙升到147美元，一些分析人士甚至预测油价将达到每桶200美元。深南电大概以为自己稳操胜 券，签订的是一份不可能输的协议，因此条件苛刻一点也在所不惜。由于对赌的前7 个月油价一直没有跌破过62美元，因此杰润公司累计支付了210万美元到深南电全资 香港子公司账户。深南电那时没准偷着乐，笑话杰润公司“傻帽”。可是天有不测风云，形势陡然逆转，不可能的事居然有了很大的可能。现在深南电恐怕想哭都来不及了。
更要命的是，深南电还与杰润公司签订了第二份确认书，有效期为2009年1月1日至2010年10月31日，也由三个期权合约构成，惟一不同的是合约内的定价更高，为每桶64.5美元。而且杰润公司还具有优先选择权。显而易见，杰润公司是这方面的高手，在看似很不利(签约时油价远远高于每桶62美元)的情况下为自己争取到了最有利的设定条款。这不奇怪，人家是吃这碗饭的，干的就是投机的买卖，自然想得周到。反观深南电，干的是供电、供热的主业，凭什么去跟专业投资机构对赌油价？无非是嫌主业挣钱太慢太辛苦，想通过投机赚快钱，结果利令智昏。这同时也说明公司治理完全处于失控状态，少数人策划于密室就敢冒险投机，不出事才怪！
全球金融危机愈演愈烈，中国所受的影响相对较小，那些出问题的公司几乎都有一个毛病，那就是受贪欲驱使，不务正业，追逐投机性的暴利。中信泰富如此，最近爆出的深南电与高盛对赌油价事件更让人匪夷所思。
据媒体报道，深南电与美国高盛集团全资子公司杰润(新 加坡)公司签署了一份风险收益不对称的对赌协议，约定油价上涨高于每桶62美元时 ，深南电将赚取有限的固定收益，哪怕油价涨得再高，深南电每月最多获利额以每桶1.5美元的价格获得20万桶的收益，共计30万美元；而在油价跌至62美元以下时，其 承受的风险损失则成倍放大，每下跌1美元，深南电就应向杰润公司支付40万美元， 而且深南电的损失是无底的。若按高盛预测的油价未来两个月跌到50美元的极端情形推算，则深南电需要向杰润公司支付960万美元，而此前七个月，深南电最大的期权 收益仅210万美元，赚钱与赔钱比例几近5:1。
深南电此前对此一直秘而不宣，消息公开后，由于油价一度跌破每桶62美元，深南电面临的风险骤然加大，导致公司股价连续暴跌。
凭什么跟专业机构对赌
表面上看，这份对赌协议很不公平，因为油价高于每桶62美元时，深南电能够获得的收益有限，而油价一旦低于62美元，损失则成倍放大。既然如此，深南电为什么还愿意签字呢？因为签协议的时候，正是油价飙升的时期，原油均价在每桶100美元左右，一度还飙升到147美元，一些分析人士甚至预测油价将达到每桶200美元。深南电大概以为自己稳操胜 券，签订的是一份不可能输的协议，因此条件苛刻一点也在所不惜。由于对赌的前7 个月油价一直没有跌破过62美元，因此杰润公司累计支付了210万美元到深南电全资 香港子公司账户。深南电那时没准偷着乐，笑话杰润公司“傻帽”。可是天有不测风云，形势陡然逆转，不可能的事居然有了很大的可能。现在深南电恐怕想哭都来不及了。
更要命的是，深南电还与杰润公司签订了第二份确认书，有效期为2009年1月1日至2010年10月31日，也由三个期权合约构成，惟一不同的是合约内的定价更高，为每桶64.5美元。而且杰润公司还具有优先选择权。显而易见，杰润公司是这方面的高手，在看似很不利(签约时油价远远高于每桶62美元)的情况下为自己争取到了最有利的设定条款。这不奇怪，人家是吃这碗饭的，干的就是投机的买卖，自然想得周到。反观深南电，干的是供电、供热的主业，凭什么去跟专业投资机构对赌油价？无非是嫌主业挣钱太慢太辛苦，想通过投机赚快钱，结果利令智昏。这同时也说明公司治理完全处于失控状态，少数人策划于密室就敢冒险投机，不出事才怪！
posted by Blue @ 9:31 AM
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