四道封锁线围困2000 后市能否突破？
加入日期：2008-11-22 10:36:26
本周A股市场如坐过山车，大起大落。外围股市持续暴跌，大小非一如既往地逢反弹就跑，使得多空双方在沪指2000点关口展开了激烈争夺。最终上证综指收于1969.39点，全周微跌0.86%；深成指收于6711.35点，全周微涨0.76%。
美股道琼斯指数最近5个交易日累计跌幅接近一成半，创出5年来新低；香港恒生指数也再度逼近4年新低。外围股市的恶劣情况，成为压制A股做多信心的主要不利因素。同时，近期陆续有大小非通过二级市场及大宗交易平台进行减持，反映产业资本对于这波由政府投资所推动的反弹行情并不看好。紧接着，12月的解禁股数量增加至222亿股，将令市场面临更大压力。
受困于外围股市的持续暴跌和技术面压力，“大小非”借反弹大抛等因素，本周A股市场放量震荡。热点频繁转换，个股机会层出不穷却极难把握。对于后市的反弹路径，多头有以下困惑：刺激经济的政策能给上市公司业绩带来多大的好处？面对加速离场的大小非，管理层态度如何？面对失血的市场，是否又要重开融资大门？美股破位连创新低，外围股市的恶化会否给A股估值带来进一步压力？
【第一道封锁线】
经济恶化 海外股市破位下行
本周，对于海外市场的投资者们而言，又是难熬的一周，特别是纽约市场。最新公布的美国首次申请失业救济人数再次飙升，创出16年来的最高水平。美国劳工部周四公布，经季节性因素调整后，截至11月15日当周首次申请失业救济人数增加2.7万人，至54.2万人，为1992年7月以来最高水平。同时，持续超过一周以上的总申请人数突破400万大关，创出25年新高，这表明在美国经济仍艰难应对房市崩溃后果的情况下，失业者在寻找新工作方面正面临巨大困难。
经济数据继续恶化，反映到股市上，便是断崖式破位的走势。本周三~周五，道琼斯指数从8424点暴跌到7507.60点，三天跌去10%以上，道指更是创出2003年3月以来的新低。与此同时，纳斯达克指数和标普500指数也双双创出新低。
在纽约市场暴跌的带动下，联动明显的欧洲三大股指也纷纷大幅回落。巴黎CAC40指数周四创出新低，伦敦金融时报指数和法兰克福DAX指数跌幅也在3%以上。
破位的不仅仅是股市，国际油价也在不断破位，并跌破50美元/桶大关。分析人士认为，不论是欧美股市的破位下跌，还是原油价格的下跌，都反映出全球经济进一步下滑的现实。最近两周，尽管A股市场整体表现强于海外市场，但海外市场的暴跌，必然将给A股投资者的做多信心构成打击。
【第二道封锁线】
60天均线 构成强阻力位
本轮反弹所受到的阻力，还来自于内部技术面的因素。从上证指数看，最近一周均受制于60日均线的压力。
本周二，上证指数早盘一度上涨至2050.88点后，随即迅速展开一次急跌，盘中一度跌破1900点关口，并最终大跌6.31%。而当天，上证指数60日均线处于2057.14点。于是，2050.88点也成为今年1月16日股指跌破60日均线后，距离60日均线最近的一次。尽管周三再度展开大幅反弹，但周四和周五的调整，使得股指再度逐渐远离60日均线。
回顾熊市1年以来的走势，1月16日上证指数跌破60日均线之后，便再也没有重新触及过这一均线。“4·24”行情中，上证指数一度向60日均线发起攻击，但并未成功。此后，上证指数和60日均线又越走越远。直到最近两周的放量反弹，上证指数才重新接近60日均线。本周的走势证明，60日均线对股指仍有较强的压制作用。
平安证券的策略分析师李先明认为，历史上看，60日均线对股指的压制十分明显，当60日均线尚未走平之前，股指很难有效突破这一阻力位。即使这一次反弹最终能够突破60日均线，之后市场还将反复围绕60日均线展开增夺，届时大盘可能出现宽幅震荡。2002年到2004年间，大盘就曾经多次突破60日均线，但最终依然无法摆脱中长期下跌的趋势。
【第三道封锁线】资金紧张 大小非减持加速
国家4万亿刺激经济政策催生的反弹，却再次成为 “大小非”的“逃命行情”。昨日，有12.89亿限售股解禁的海通证券（600837，收盘价11.98元），开盘便被直接封在跌停板上，截至收盘，仍有2.55亿股抛盘压在上面。一位研究员告诉记者，海通证券现在已经是崩盘走势，股价被腰斩的可能性很大。
数据统计显示，今年11月共有130只股票有限售股解禁的情况，解禁数量为152亿股，比10月的解禁数量101.76亿股增加近50亿股。以10月31日收盘价计算，11月解禁市值约为1008亿元。按限售股类型分，其中IPO限售股有15.82亿股，增发限售股为19.43亿股，解禁最多的是股改限售股，为117.2亿股，占11月解禁股的76.87%。
11月的第一周，法人股东账户净卖出的金额为20.18亿元，而自11月10日的反弹行情以来，法人股东账户净卖出的金额大幅上升至37.35亿元，上周五，一天净卖出就达到24.7亿元。
此外，在这一期间，上市公司集中发布减持信息的公司明显增多，这又是 “大小非”在加速出逃的佐证。从11月10日至19日，共有13家上市公司发布减持公告。与此同时，“大小非”借道大宗交易减持比10月明显增多，11月10日至本周五，沪深两市共有46笔大宗交易。据统计，11月以来大宗交易日均成交量达到4071万股，环比大幅增长2.6倍。
业内人士指出，宏观经济形势依然不明朗，4万亿“红包”也不太可能改变产业资本对资本市场的看法。目前实体经济面临较大的资金压力，也可能迫使产业资本随着指数上涨而加大套现力度，这在一定程度上势必制约A股指数运行的高度。更让投资者感到悲观的是，对于大小非这颗“毒瘤”，监管层至今一直没有拿出一个切实有效减轻市场抛压的办法。
【第四道封锁线】再融资 多个项目齐上马
融资和再融资的重新开闸，对于A股市场而言，其威胁绝对不亚于上述任何一道封锁线。
9月16日，证监会发审委召开完第135次发审委会议之后，2个多月来，新股首发、增发、配股以及债券发行基本处于停滞状态。但近两周以来，随着市场反弹的展开，上市公司增发和债券发行又重新开闸了。
11月13日，万业企业（600641）10亿元公司债融资获批；11月14日云南白药（000538）定向增发获批；11月17日凌钢股份（600231）定向增发获准；11月20日津滨发展（000897）公告其7亿元债券申请获批；11月19日中国石化（600028）200亿元公司债获准；同一天，中国石油（601857）300亿元公司债券发行也获得证监会通过。11月20日，开滦股份（600997）进行公开增发，东方电气（600875）也开始了定向增发。
除了上述增发和债券发行启动之外，市场更为担忧的还是新股首发的开闸。新股IPO已经停滞了近两个月。而现在已经有30多只已过会但未发行的新股逐渐累计，其中还包括中国建筑、招商证券、光大证券等大盘股。分析人士认为，一旦新股发行启动，无疑又将给整个市场构成巨大威胁。
本周，海外市场全线崩跌，道琼斯指数一周大跌945点，跌幅高达11.12％，创出近5年半的新低，距离最高点14198点的跌幅已接近50％，将横盘近两月的8000点～10000点整理平台跌穿，呈现破位下跌的恶劣走势。
单纯从技术走势上看，道琼斯指数的形态与6月中旬的上证指数很像，当时沪指也从最高点下跌50％左右，在3000点～3800点做箱体整理，6月10日沪指开始破位下跌，此后迅速下降到2700点一线，稍作整理后再暴跌至2000点附近，由此来看，美股后市面临异常严峻的考验。
美股破位下跌对A股的冲击在昨日和前日的盘中已经显现，A股能否在如此恶劣的环境中维持反弹，其难度和变数将大大增加。
A股韧性较足 后市仍有反弹空间
因美股连续惨跌，昨日A股早盘大跌，但下午因港股忽然大涨而盘中逆转，沪综指收跌0.72%报1969点，深综指跌0.77%报552.5点。
港股周五早盘大跌，但收盘反涨2.9%。港股忽然暴涨原因有二：一为香港金管局表示，香港银行在内地的分行可从人行获得资金以增加流动性；二为首尔股市暴涨5.8%。从美股期指看，周五夜间美股极可能大幅反弹，截至昨日19时，道指期货暂涨4.1%。本周A股被美股压得极“难受”，每每欲向上突破时即传来外盘暴跌的消息。若美股能大涨，这对A股下周走势极有利。
昨日盘口有一个不太好的现象，这便是多头在散布消息时有点过分，市场盛传周末将减息、降存款准备金率、大股东集体回购、推平准基金等。这些利好传言中，最后一个最令人注目。笔者认为，如果真有平准基金倒也罢了，如果没有，到时兑现不了反易诱发抛压。另一个不好现象是海通证券，该股解禁股上市直接封死跌停，短期内会压制人气。
昨日地产股极强，该板块利空很明显，所以其走势就有点反常了，不过无法解释的事不一定真的没有道理，比如有可能有些“秘而未宣”的利好。一般而言，短期内看不懂走势并不能说明问题，如果一个板块长期走势反常，其背后肯定有些理由，只是一般人很难知道会是什么，这也是中国股市最难操作之处。
本周陆续有些板块因突发利好而大涨，如纺织、通讯、航空等，但这些股周五表现不佳，而前期因利好刺激的水泥股和铁路股在休整几天后再度走强。投资者不妨关注纺织、通讯、航空等股，如果未来几天它们能复制水泥、铁路股的二次拔高走势，那么说明行情趋于佳境，否则最好以短线反弹对待。
下周初大盘或有机会上涨，除非外盘出人意料再度大跌。下周初为敏感时间点，极易发生震荡，故投资者不能追涨，只能逢跌加仓。如果下周初消息面并不配合，而股指继续盘整，那么投资者更可安心持股。
笔者认为，假如未来没有特殊利空，那么股指往上突破机会偏大，第一目标位暂看2100点，其后压力位是2300点。时间上看，本轮反弹乐观点看可维持至12月中下旬，届时投资者一定要关注有无扩容消息。
对扩容方来说，观察其 “忍耐力”的关键时段就是12月中旬以后，如果其能继续忍耐，那么新年后扩容的机会就大为缩小。这主要是考虑会计方面因素，时间不对头时，招股书和审计等会比较麻烦。笔者记得1999年12月下旬几乎天天发新股，当时大盘几乎天天下跌。
还有一点也提请注意，即近期激进投资者炒作垃圾股或还可以继续，但已不能过度恋战，因不排除基金年底为争排名而拉升蓝筹股，此时出现“二八现象”也是有可能的。
反弹要延续 须天时地利加人和
尽管反弹还面临着重重阻力，但A股市场并非看不到希望。其中最主要的希望，还是来自于管理层继续出台刺激经济的有关政策，同时对于困扰市场的“大小非”顽疾拿出实际行动。毕竟，从6124点下跌以来，市场的做多热情已积压太久，本周沪市总成交量4562亿元，日均900亿元以上，反映出市场人气已有所恢复。
然而在多重因素制约下，A股很可能步入“鸡肋行情”——食之无味，弃之可惜。反弹要延续，必须满足三方面的条件。
【天时】
继续落实刺激经济政策
启动本轮反弹行情的引擎，正是4万亿刺激经济政策的出台。最近两周以来，管理层已经从各方面、各个省市逐渐在落实这些政策。直接受益于政策利好的行业，如水泥板块、机械板块、铁路板块等成为市场热点，部分个股已率先走出翻倍行情。
本周最大的亮点无疑是迪士尼概念板块再度启动。分析人士认为，从上海来看，迪士尼项目有望成为重新刺激上海经济增长、刺激上海房地产市场复苏的重要项目。而从其他省市，其他领域来看，也同样需要不同的项目来拉动经济的增长。而这些项目、政策，则将为未来的A股市场挖掘新的热点。
昨日市场出现大幅震荡，特别是下午开盘之后，利好传闻引发市场大幅回升。目前能够预期的政策利好，主要是央行的降息。昨日，市场已经有传闻将降息54个基点，受此影响，昨日地产板块午后大幅上涨。
【地利】
周边市场大跌后企稳
本周大部分时间，欧美主要股市破位下跌，给A股的反弹带来巨大压力。但昨日亚太股市已经出现反弹，暂时缓解了前期不断暴跌的恐慌。其中，恒生指数在早盘大幅低开之后，突然出现绝地反击，并最终上涨360.64点，收于12659.20点，涨幅2.93%。日经225指数昨日尾盘也大幅回升，并最终上涨207.75点，收于7910.79点，涨幅2.70%。
此外，昨晚开盘的欧洲股市也出现了小幅反弹。分析人士指出，如果纽约股市能够暂时止住暴跌，甚至展开反弹，那么对下周A股市场重新整固，将创造良好的氛围。
但是，如果下周外围股市继续暴跌，则有可能拖累A股。
【人和】
“大小非”抛售受到遏制
今年4月20日，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定1个月内减持数超过1%的大小非，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。然而，这个政策不仅没有收到预期的效果，反而更加快了“大小非”的出逃速度。
10月19日，证监会又推出《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》作为“大小非”一个新的减持渠道，然而，较高的门槛又将大部分上市公司挡在门外。市场的实际情况表明，上述两项措施不能对“大小非”起到根本性的约束作用。
如今，在国家4万亿经济刺激政策出台，拯救经济的决心空前坚决的背景下，投资者对上市公司业绩的预期已经比之前略有好转。“大小非”成了市场最大的绊脚石，这也意味着市场对监管层再次出台限制“大小非”措施的预期进一步加强。
管理层对“大小非”的态度到底如何？市场到底又需要怎样的限制措施呢？
经济学家韩志国认为，“大小非”是中国股市18年以来最重大的矛盾。大小非总共有1.2万亿股，现在解禁的才1000多亿股，仍有90%还未解禁，跑掉的“大小非”只占总额的2%，已经对市场造成了巨大的冲击。如果任由情况继续，“大小非”将成为A股市场“无法承受之重”。
韩志国认为，管理层基本上不会去解决“大小非”问题。征收暴利税等措施目前来看也不会出台。除非全世界股市崩盘，那么管理层可能会在“大小非”上做文章，否则，还是只能等待市场自我消化解决。
